Crise da Thopen expõe pressão financeira na geração distribuída

O pedido de recuperação judicial do Grupo Pontal-Thopen colocou em evidência os desequilíbrios acumulados na geração distribuída no Brasil. Para agentes do mercado, o caso pode refletir dificuldades mais amplas em um segmento que cresceu rapidamente, atraiu capital e passou a enfrentar pressão sobre margens e fluxo de caixa.

Entre os fatores citados estão o excesso de capacidade instalada, a concorrência por consumidores e os descontos oferecidos sobre as tarifas das distribuidoras. O crescimento da oferta não avançou no mesmo ritmo em todas as áreas de concessão, deixando alguns projetos com dificuldade para alocar os créditos de energia produzidos.

Circula no mercado a estimativa de que o estoque de créditos acumulados no país seja de pelo menos R$ 2 bilhões. Não há, porém, levantamento oficial consolidado sobre esse montante. Na geração distribuída, os créditos ficam vinculados ao titular e à área de concessão, com validade de até 60 meses; depois, são revertidos para a modicidade tarifária.

A Aneel analisa a Consulta Pública nº 011/2026, que trata do registro contábil e do tratamento regulatório dos créditos expirados. O processo aponta que as distribuidoras não adotam um padrão uniforme, o que impede uma medição consolidada do volume vencido e de seu valor econômico. Entre as propostas debatidas está a possibilidade de cessão de créditos entre titulares da mesma área de concessão e grupo tarifário.

A pressão também aparece em outras empresas. A Órigo Energia encerrou 2025 com dívida líquida de R$ 3,6 bilhões e prejuízo de R$ 669 milhões, enquanto a Matrix Energia passa por uma reestruturação. O cenário pode acelerar a consolidação do setor, com grupos capitalizados comprando portfólios e outras empresas vendendo ativos ou concentrando recursos em seus negócios principais.

Fonte: CNN Brasil